Γιατί η Γερμανία δεν πρέπει να συμφωνήσει στην λύση των ευρωομολόγων

Γιατί αντιδρούν οι Γερμανοί πολιτικοί και η γερμανική κοινή γνώμη κατά της λύσης των ευρωομολόγων;

Τα Eurobonds (ευρωομόλογα) αποτελούν την πλέον προβεβλημένη λύση για την αντιμετώπιση της κρίσης χρέους.

 Θεωρούνται κυρίως από τις πολιτικές ηγεσίες της Νοτίου Ευρώπης ως η λύση που θα αποκαταστήσει
τις σοβαρότατες στρεβλώσεις στον κόστος δανεισμού ενώ θα ανοίξει εκ νέου τις αγορές ομολόγων.

 Η άποψη αυτή είναι θεωρητική.

 Προφανώς τα ευρωομόλογα έχουν πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα.
 Με τα ευρωομόλογα θα κερδίσουν όλες οι χώρες του Νότου αλλά θα χάσει κυρίως η Γερμανία.
 Γιατί;

 Η Γερμανία δανείζεται στην 10ετία στο 1,55%. 
Η Ισπανία δανείζεται στο 6,28%
 Η Ιταλία δανείζεται στην 10ετία στο 5,60%. 
Η Ελλάδα δανείζεται στο 23,8% 
Η Πορτογαλία στο 9,65% 

Ευρωομόλογο σημαίνει σύμπτυξη πιστοληπτικών ικανοτήτων χωρών με κοινή συνισταμένη τον μέσο όρο απόδοσης του κόστους δανεισμού των χωρών που θα συναποτελούν το ευρωομόλογο. 

Απλουστευμένα, εκτιμάται ότι το κόστος δανεισμού μέσω ενός ευρωομολόγου θα είναι 4,2% με 4,6%.

 Όταν η Γερμανία δανείζεται στο 1,55% γιατί να θέλει να πληρώσει στο 4,2% με 4,6%. 

Όταν θέλετε να αγοράσετε ένα αυτοκίνητο και το αγοράζετε π.χ. 10.000 ευρώ μόνος σας και αν κάνετε συνομοταξία με άλλους 5 αλλά θα αγοράζετε το αυτοκίνητο 15.000 ευρώ τι θα προτιμήσετε; 
Το λογικό μόνος σας και 10.000 ευρώ.

 Ακριβώς έτσι με απλή οικονομική λογική πράττει η Γερμανία. Γιατί να πληρώνει πολύ ακριβότερα κάτι που μπορεί να αγοράζει πολύ φθηνότερα; 

Το ένα ζήτημα των ευρωομολόγων σχετίζεται με το κόστος δανεισμού.

 Ένα άλλο ζήτημα ίσως πιο ουσιαστικό είναι ότι αν η Γερμανία αποδεχθεί να συμμετάσχει σε ένα ευρωομόλογο ούσα η ισχυρότερη οικονομία της Ευρώπης θα καταστεί μέρος του προβλήματος της κρίσης χρέους. Χωρίς την Γερμανία δεν υπάρχει ευρωομόλογο καθώς λόγω της ισχυρής της οικονομίας κατεβάζει τον μέσο όρο απόδοσης στα ομόλογα.
 Γιαυτό χρειάζονται οι άλλες χώρες την Γερμανία να κατεβάσει τον μέσο όρο των αποδόσεων στα ομόλογα.
 Όμως το κομβικό ζήτημα είναι ότι η Γερμανία αποδεχόμενη να υποστεί ένα τιμολογιακό βάρος που προφανώς μπορεί να σηκώσει θα καταστεί μέρος του προβλήματος.

 Ουδείς αμφιβάλλει ότι η Γερμανία μια επιβάρυνση 4, 6 ή 8 δις σε επιπλέον τόκους μπορεί να σηκώσει.

 Όμως ποιος μπορεί να προβλέψει τι θα συμβεί όταν οι αγορές συνειδητοποιήσουν ότι η Γερμανία συμμετέχει στο πρόβλημα της κρίσης χρέους παίρνοντας πάνω της το βάρος της τιμολόγησης των ευρωομολόγων; 
Το ένα σενάριο είναι να υποχωρήσουν τα επιτόκια και το άλλο είναι οι αγορές να αρχίζουν να αμφισβητούν την Γερμανία και τότε απλά θα καταρρεύσει όλο το ευρωπαϊκό οικοδόμημα.

 Έχει αποδειχθεί ότι τα αντανακλαστικά των αγορών είναι πολύ ισχυρότερα και γρηγορότερα. 
Τα ευρωομόλογα παρουσιάζονται ως η ιδανική λύση με όρους πολιτικούς αλλά μπορεί να αποδειχθούν καταστροφικά για την συνοχή της Ευρώπης.

 Με τα ευρωομόλογα – για να το θέσουμε με όρους στίβου π.χ. του αθλήματος των 10.000 μέτρων - είναι σαν να λέμε Γερμανία εσύ που τρέχεις πολύ περισσότερο από όλους εμάς, επιβράδυνε.
 Τα ενδεχόμενα είναι δύο ή όλοι θα τερματίσουν το καλό σενάριο ή δεν θα τερματίσει κανείς…. 

Πέτρος Λεωτσάκος 
bankingnews.gr